2/24;ALA UP 4.1% early in Paris. REUTERS article:
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La valeur du jour : ALCATEL
Comme l'on s'y attendait, Alcatel (Paris: 13000.PA - actualit?)
a officialis‚ ce matin l'acquisition de Newbridge Networks Corporation,
le leader du march‚ ATM (Asynchronous Transfer Mode).
Alors que le march‚ avait anticip‚ cette op‚ration dŠs vendredi dernier,
sanctionnant le titre par crainte du caractŠre dilutif de l'op‚ration,
il semble aujourd'hui, sans c‚der pour autant … l'euphorie, voir sous de
meilleurs auspices ce nouvel acte de la croissance externe du groupe.
Selon les termes de cet accord, approuv‚ par les conseils d'administration
des deux soci‚t‚s, les actionnaires de Newbridge se verront
remettre 0,8 action Alcatel pour une action de Newbridge,
ce qui valorise la soci‚t‚ canadienne … 13 % au-dessus de son dernier cours. Sur
la base d'un cours de cl“ture de 48,125 dollars au 22 f‚vrier 2000,
la transaction s'‚lŠve donc … 7,1 milliards de dollars. Pour Alcatel, cette
acquisition repr‚sente la plus importante op‚ration de croissance externe
depuis l'arriv‚e de Serge Tchuruk en 1995. Le groupe avait, en juin
1998, mis la main sur DSC pour 4,4 milliards de dollars mais n'avait pu
poursuivre sa politique, p‚nalis‚ par l'effondrement de son cours de
bourse … l'automne 1998. De fait, Alcatel avait pris du retard par rapport
… ses concurrents tels que Nortel ou Lucent dans le domaine des
transmissions de donn‚es.
L'int‚rˆt de cette transaction est triple pour le g‚ant fran‡ais des t‚l‚communications.
D'abord, un int‚rˆt strat‚gique qui se justifie par les
compl‚mentarit‚s g‚ographiques et technologiques des deux groupes en pr‚sence.ÿ
Newbridge est un ‚quipementier dont la notori‚t‚ dans le
monde des t‚l‚coms est reconnue et dont la moiti‚ du chiffre d'affairesÿ
est r‚alis‚e aux Etats-Unis o— Alcatel souhaite se renforcer. Alors
qu'il r‚alise aujourd'hui environ 20 % de son chiffre d'affaires outre-Atlantique,
une implantation r‚ussie dans une nouvelle technologie aux
Etats-Unis permettra ensuite … Alcatel d'accompagner les op‚rateurs de plus en plus globauxÿ
sur d'autres fronts et sera donc g‚n‚rateur de
volume d'activit‚ suppl‚mentaire.ÿ
Les commutateurs ATM, qui constituent le fond de commerce du canadien,
sont le prolongement des technologies d'Internet rapide (ADSL et LMDS)ÿ
sur lesquelles Alcatel a l'ambition de devenir le num‚ro un mondial.
Aurel Leven abonde dans ce sens : "En termes de strat‚gie et de d‚veloppement,ÿ
cette op‚ration est trŠs positive pour Alcatel, qui en complŠtant son portefeuille de produits et en
renfor‡ant sa pr‚sence en Am‚rique du Nord, va pouvoir rivaliser avec Lucent, Cisco et Nortel",
pr‚cise le bureau d'‚tudes.
La deuxiŠme raison est d'ordre financiŠre.
Le groupe a pr‚cis‚ que l'effet de cette transaction sur son r‚sultat par action sera nettement positif dŠs 2001,
aprŠs goodwill, avec un impact d‚j… l‚gŠrement positif en 2000.ÿ
Cette estimation ne tient pas compte de l'augmentation du chiffre d'affaires qui devrait se manifester et qui est
un objectif majeur de cette op‚ration. Elle prend en revanche en compte 150 millions de dollarsÿ
de r‚duction de co–ts dŠs 2001 qui repr‚sentent l'impact sur 2001
d'‚conomies ‚valu‚es … 230 millions de dollars sur une base annuelle.
En outre, financer l'acquisition en ‚mettant des titres … 240 euros permet … Alcatel de payer
Newbrige deux fois moins cher qu'il y a un an lorsque le titre s'‚changeait … 120 euros.
Enfin, le dernier int‚rˆt de l'op‚ration concerne les actionnaires : cet accord
pr‚sente "le double attrait d'augmenter significativement … la fois la croissance et le r‚sultat,ÿ
et donc la valeur de l'entreprise", selon les termes mˆmes du groupe.
Les investisseurs restent cependant partag‚s sur cette op‚ration.
Vers 10h05, le titre progresse en effet de 0,97 % … 239,80 euros, sousperformant le march‚ qui
s'inscrit en hausse de 1,50 %. ABN Amro (Paris: 12817.PA - actualit?)ÿ
rappelle que l'‚quipementier canadien doit subir une restructuration. "La soci‚t‚ est confront‚e
… des problŠmes de production importants, et sa marge op‚rationnelle n'a cess‚ de d‚croŒtreÿ
depuis 5 ans. Sur les 10 derniers trimestres, la direction a ‚mis 6 profit
warning … l'intention du march‚", note l'analyste, toutefois … l'Achat sur le titre.
D'autres s'inquiŠtent de voir Alcatel proc‚der aussi tardivement … une op‚ration d‚j…
men‚e par ses concurrent de nombreux mois ou ann‚es auparavant.
Enfin certains considŠrent que le rachat de Newbridge permet au groupe de Serge Tchuruk de
r‚pondre … la demande imm‚diate du march‚ (des r‚seaux fiables … haut d‚bit)ÿ
mais pas aux exigences de demain (r‚seaux IP). (R.P) |
