Oljefeber!
Affärsvärlden nr 12, 17-23 mars
Av Erik Amcoff
Förhoppningar om en förbättrad världsekonomi och den snabbt växande kinesiska marknaden har satt fart på oljepriset. Den som investerat i oljebaronen Adolf Lundins företag har blivit rikligt belönad. Håller uppgången i sig?
"The secret of success is to get up early, work late and strike oil."
Tack för tipset, John D. Rockefeller. Även om det är ungefär lika användbart som "köp billigt och sälj dyrt" så är det väl det som det handlar om när det gäller att tjäna pengar på det svarta guldet. Eller så köper man oljeaktier och låter någon annan smutsa ned händerna.
Det senaste året har det varit en mycket lönsam strategi, särskilt om man tagit rygg på Adolf Lundin. Vostok Nafta, som investerar i ryska gas- oljeföretag, har på ett år stigit med nära 170 procent på Stockholmsbörsen och värderas till drygt 5 miljarder kronor.
Ännu bättre har det gått för Lundin Petroleum, som självt prospekterar efter, producerar och säljer olja. Det senaste året har aktien stigit med 300 procent, och med ett börsvärde på 8 miljarder kronor är företaget ett av de allra största på O-listan.
Förutom framgångsrika strukturaffärer har företagen också ett högt och stabilt oljepris att tacka för sina framgångar. Från en "dipp" ned till 18 dollar i början av 2002 har priset för ett fat rätt så stadigt klättrat upp till runt 31-32 dollar i dag. I USA ligger bensinpriset på historiskt höga 1,74 dollar per gallon, motsvarande 3,43 kronor litern.
Och ju högre marknadspriser, desto högre produktionspriser går det att räkna hem, något som börjar märkas i branschen. I den "ultradjupa" Mexikanska Golfen, där man borrar efter olja och gas på hela 1 500 till 2 700 meters djup, finns nu fler oljeriggar än någonsin tidigare.
Varning för fall
Det här är ett exempel på det ökande utbud som får somliga branschbedömare att varna för fallande oljepriser framöver. International Energy Agency, ett samarbetsorgan inom OECD, räknar med att utbudet av olja under det andra kvartalet i år kommer att ligga 4 miljoner fat per dag högre än efterfrågan.
Även Economist Intelligence Unit, en oberoende brittisk analysfirma, pekar på det faktiska överutbud som råder när den spår ett snart fallande oljepris. EIU framhåller också att flödet av olja från bland annat västra Afrika ökar, och att också den forna storproducenten Irak, om än långsamt, börjar komma ut ur startblocken.
Därtill går vi mot varmare årstider, vilket alltid leder till minskad efterfrågan på olja för uppvärmning. EIU spår därför att oljepriset kommer att falla till runt 23 dollar i sommar.
Optimisterna tror att samarbetsorganisationen Opec innan dess kommer att ingripa med lägre produktionskvoter för sina medlemmar, men EIU pekar på att samarbetet i oljekartellen fungerar bra vid höga priser, men att fusket breder ut sig vid fallande priser. Först runt 23 dollar per fat håller sig medlemmarna till de överenskomna kvoterna, varpå priset stiger något igen.
Även på Nordea spår man fallande priser, och prognosen är ett pris på 25 dollar per fat från tredje kvartalet i år och under hela 2005.
Men det finns också optimister. En av dem är Peter Thiel, framgångsrik hedgefondförvaltare på amerikanska Clarium Capital som specialiserat sig på långsiktiga makroekonomiska trender.
Slut på billig olja
- Den billiga oljan på jorden håller på att ta slut, och av det som finns kvar finns det mesta i instabila länder i Mellanöstern, sa Peter Thiel nyligen i tidningen Barrons, och talade om att olja är undervärderat med en faktor på två.
Priset borde alltså ligga på 50-60 dollar per fat, och för att göra pengar på sin tro letar Peter Thiel oljebolag med höga produktionskostnader. Favoriten är Exxon Mobil, för övrigt.
Vad säger då branschfolket? På exempelvis Shell tycker man att det ser osäkert ut, och det som kommer att avgöra utvecklingen i år är hur snabbt Irak kan komma i gång samt utvecklingen i världsekonomin, och då speciellt i USA och Kina som är de största oljekonsumenterna.
På Lundin Petroleum räknar man med ökad efterfrågan och en förbättrad konjunktur, och med en stabil prisutveckling. När vd Ashley Heppenstall och ordförande Ian Lundin gör sina kalkyler tar de höjd från dagens nivåer och räknar med ett pris på 25 dollar per fat.
Men den som investerar i Lundin Petroleum spekulerar inte bara i oljepriset, utan minst lika mycket i ledningens förmåga att göra bra strukturaffärer. Och där råder knappast någon tvekan om att företaget hittills gjort bra ifrån sig.
FAKTA
SVENSKA PETROLEUM
Lundin Petroleum
Börsvärde: 7 700 mkr.
Producerar olja och gas i Frankrike, Holland, Indonesien, Irland, Norge, Storbritannien, Tunisien och Venezuela. Prospekterar i Sudan, Iran och Albanien. En viktig framgångsfaktor för Lundin Petroleum är strukturaffärer, och företaget har framgångsrikt köpt billigt och sålt dyrt.
Lundin Petroleums totala fyndigheter ligger på 72 miljoner fat oljeekvivalenter, och produktionen uppges till ungefär 16 000 fat oljeekvivalenter per dag. I slutet av 2004 spås produktionen ha ökat till 40 000 fat per dag.
Lundin Petroleum-aktien har gått från Nya Marknaden till O-listan, och med tanke på omsättningen lär den snart dyka upp på Attract 40.
Vostok Nafta
Börsvärde: 5 200 mkr.
Adolf Lundin-kontrollerat bolag som investerar i ryska gas- och oljeföretag. Det allra största innehavet är Gazprom, företaget som har de största tillgångarna i världen, och Vostok Nafta har en ägarandel på 1 procent. Mindre innehav är Megionneftegaz och TNK Group. Vostok Nafta handlas på Attract 40.
Vostok Oil
Var tidigare ett Lundinbolag, men har knoppats av från Vostok Nafta. Producerar och prospekterar i västra Sibirien. Har haft finansiella problem och har precis fått in 225 miljoner i en nyemission.
Tethys Oil
Prospekteringsföretag som genomför en nyemission och ska noteras på Nya Marknaden i april. Har andelar i prospekteringslicenser i Danmark och Spanien. Vd Magnus Nordin har en bakgrund på samma position på Lundin Oil.
PA Resources
Producerar olja i Tunisien där det har för avsikt att expandera. Aktien är noterad på Oslobörsens SMB-lista och på NGM Equity.
Tanganyika Oil
Ett kanadensiskt Lundin-bolag vars depåbevis handlas på Nya Marknaden. Prospekterar och producerar i Egypten och Syrien.
affarsvarlden.se |
