Voici l'article en question.
Lithos: le point
Pouliot, François
TYPE: Chronique; Graphique, tableau, etc.
LONGUEUR: Long
CENTRE D'INTÉRÊT: Bourse, marché des changes, etc.;
Finances des entreprises; Industries de transformation des métaux
CENTRE GÉOGRAPHIQUE: Québec
ENTREPRISE: Lithos; Limtech
Ainsi donc, les premiers véhicules électriques feront
prochainement leur apparition dans la région de Montréal.
Hydro-Québec et les gouvernements du Québec et du Canada
ont lancé, la semaine dernière, un programme d'aide pour
l'acquisition d'une quarantaine de prototypes.
Non, les engins ne seront pas alimentés par la pile ACEP, cette
fameuse pile lithium qui, si elle se rend à maturité et gagne en
ferveur, aura un impact important sur la demande en lithium métal.
La pile ACEP est toujours en développement, tout comme
d'ailleurs les projets de Lithos (MTL, LTS, 36¢), avec qui nous
avons profité de l'occasion pour refaire le point.
Dans l'attente de développements du côté de la pile ACEP,
Lithos a décidé, il y a quelques mois, de se diriger vers la
purification du carbonate de lithium. Le produit est notamment
utilisé dans les piles lithium qui alimentent ordinateurs portatifs et
téléphones mobiles.
Au mois d'octobre, Lithos annonçait que sa filiale, Limtech, à qui
avait été transféré le développement du projet lithium, allait être
réintégrée à la société mère alors que l'actif aurifère allait
probablement être évacué de la compagnie. Au même moment, le
gouvernement du Québec, via le Fonds de développement
industriel, accordait une aide de 750 000 $, et le Conseil national
de recherche, une aide de 350 000 $.
Où en sommes-nous aujourd'hui?
Selon Louis Lessard, vice-président finances, la société est
actuellement à adapter la granulométrie et le pourcentage
d'humidité du carbonate aux besoins de clients cibles.
Le marché japonais est principalement prospecté. Dans ce but, la
société a mis sous contrat Kochi Okuda, un vice-président
d'Alcan Aluminium au pays du Soleil levant.
En laboratoire, les résultats semblent intéressants. D'une capacité
initiale de 10 tonnes par année, l'usine pilote est maintenant en
mesure d'en produire une cinquantaine.
Mais le projet ne pourra atteindre la rentabilité que si l'on construit
une usine commerciale.
Deux questions se posent donc:
1-Peut-on s'y rendre avec les ressources financières actuelles?
2-Qui financera cette construction?
Selon M. Lessard, les encaisses de Limtech et Lithos tournent
autour des 300 000 à 400 000 $ lorsque combinées. Compte
tenu des travaux qui restent à faire, il faudra d'autres sous pour
poursuivre le développement. Des financements privés sont en
négociation et Lithos espère pouvoir amasser autour de 1,5
millions $.
Nous sommes relativement confiants de voir ces financements se
compléter étant donné une étude de la SGF, réalisée l'an dernier,
qui conclut à un potentiel fort intéressant du côté du carbonate de
lithium.
Cela nous amène à la question 2.
Initialement, une usine commerciale de 500 tonnes de carbonate
de lithium était en plan. Ça semble toujours être l'option numéro
un, mais M. Lessard laisse entendre qu'une usine capable de
produire 1000 tonnes est aussi envisagée.
Fonction de l'option choisie, les coûts de construction se
situeraient entre 7 et 15 millions $.
Pour assurer la viabilité du projet, Lithos aimerait bien avoir la
SGF pour partenaire et un autre joueur majeur qui pourrait
acheter une bonne partie de la production. Des discussions sont
en cours avec la SGF, mais impossible d'en savoir plus.
Partenariat veut dire moins de sous à sortir, mais veut également
dire partage des bénéfices.
Afin d'évaluer notre placement, nous nous sommes donc livrés à
un petit calcul maison, qui n'a rien de scientifique, et qui pourrait
bien faire face à la critique. Mais il nous faut tout de même se
donner des repères, et le raisonnement nous apparaît avoir de
raisonnables chances de matérialisation.
Dans un communiqué publié en octobre, Lithos fixe le prix de
vente d'un carbonate pur à 99,999 % à 55 $ US/kg et à 38 $
US/kg celui pur à 99,99 %.
Nous optons pour un prix moyen très conservateur à 40 $ US/kg.
Nous optons également pour une usine de 500 tonnes, plutôt que
de 1000 tonnes.
À 40 $ US le kilo, une usine de 500 tonnes devrait générer des
ventes annuelles d'environ 18 millions $ US.
Étant donné la présumée avance technologique de la société,
grâce au procédé Silvilotti, nous avons opté pour une marge
bénéficiaire nette de 25 %. Cela peut sembler élevé, mais non
déraisonnable en postulant que la concurrence travaille avec des
procédés plus anciens et recherche sans doute une marge
d'environ 15 %.
Cela nous amène à un bénéfice net attendu d'environ 4,5 millions
$ US. Converti en dollars canadiens, cela veut dire autour de 7
millions $.
Nous tablons que Lithos devrait conserver le contrôle du projet
et lui accordons donc une part dans les profits de 50 %, soit 3,5
millions $.
La société a actuellement près de 35 millions d'actions en
circulation. Étant donné les financements à venir, et d'autres qui
pourraient être nécessaires, nous estimons que 50 à 55 millions
d'actions pourraient être en circulation au moment de l'arrivée des
bénéfices.
Cela nous donne un bénéfice par action autour de 7¢.
Comme il s'agit d'une société technologique, nous croyons que le
marché lui appliquera un cours bénéfice variant entre 15 et 20.
Cela placerait l'action entre 1,05 $ et 1,40 $.
Notre calcul ne donne aucune valeur aux actifs aurifères, qui
pourraient s'apprécier advenant une reprise du prix de l'or. Nous
n'avons également pas tenu compte des pertes accumulées dans le
passé par Lithos, pertes qui pourraient éventuellement être
utilisées lors des premières années de production et venir amplifier
les bénéfices de la société.
Comme le marché a toujours tendance à anticiper les résultats, le
titre pourrait connaître une appréciation intéressante sur l'annonce
de la mise en route d'une usine commerciale.
Celle-ci pourrait survenir dans le courant de 1999. Dans ce
contexte, nous conservons nos actions.
Simulation boursière
L'Association des étudiants en finance de l'université Laval tient
jeudi une simulation boursière sur le parquet du Pavillon
Desjardins. Le grand public est invité à participer. L'événement se
déroulera entre 10h et 17h. Il en coûte 8 $ pour s'inscrire. Pour
plus de détails: 656-2608.
NOTE: Les commissions sont calculées selon la grille du
courtier. Pour plus d'informations: 654-0700, ext.:
1-800-363-1531 ou Place de la cité, bureau 20, Sainte-Foy.
Le Fonds Alpha est géré par des étudiants en
administration de l'université Laval. Il est commandité par
la Caisse de dépôt et placement du Québec,
L'Industrielle-Alliance compagnie d'assurance-vie, la firme
comptable KPMG, et Valorem.
FPouliot@lesoleil.com
DOC. #:990202LS077
|
